Vaca Muerta registra récords de exportación pero enfrenta límites estructurales en materia de inversión extranjera y financiamiento
Un informe difundido en noviembre de 2026 por la consultora Estudios Energéticos puso bajo la lupa el impacto real del Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) sobre la principal cuenca no convencional del país. Si bien el sector energético consolidó un superávit comercial histórico —luego de pasar de un rojo de 6.902 millones de dólares en 2013 a un saldo favorable superior a los 7.800 millones en 2025 y estirar un 76% interanual su superávit en los primeros meses de 2026—, los datos revelan que la expansión hidrocarburífera se sostuvo fundamentalmente sobre recursos propios, reinversión de utilidades y endeudamiento externo, sin una llegada masiva de nuevos capitales extranjeros de riesgo.
El análisis detalla que, entre 2010 y 2025, el 83% de los 124.505 millones de dólares invertidos en exploración y producción se financió localmente o con utilidades corporativas, mientras que el componente externo descansó mayoritariamente en deuda (19.225 millones) por sobre la inversión extranjera directa (4.324 millones). De hecho, durante 2025 y el acumulado parcial de 2026, el sector hidrocarburífero registró flujos de Inversión Extranjera Directa netos de signo negativo (con salidas de 1.453 millones y 846 millones, respectivamente), compensados mediante una fuerte toma de deuda externa neta por parte de las operadoras.
Este escenario expone las limitaciones iniciales del RIGI, que en su diseño original de 2024 dejó excluido al segmento upstream. Aunque el Gobierno incorporó posteriormente en febrero de 2026 los desarrollos de explotación en tierra firme mediante el decreto 105/2026 —habilitando la adhesión de megroyectos como Los Toldos II Este de Tecpetrol y Bajo del Choique-La Invernada de Pluspetrol—, los analistas advierten que la mayor parte de los anuncios corresponden a compromisos plurianuales y que el grueso de la curva exportadora y de inversión ya se encontraba en marcha mucho antes de la sanción del régimen de incentivos.