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Luego del salto del tipo de cambio, la Secretaría de Finanzas ofrece un menú de bonos en pesos que buscará captar a bancos e inversores. El BCRA propició una baja en las tasas.

En medio de un clima de tensión financiera, el Gobierno sale ante el mercado para refinanciar vencimientos de alrededor de $7 billones en manos de inversores privados.

El llamado a licitación se realizó este lunes, apenas horas después de la contundente victoria del peronismo en las elecciones de la provincia de Buenos Aires. En un contexto de salto del dólar y castigo a la deuda y acciones argentinas, la Secretaría de Finanzas diseñó un menú de bonos con vencimiento más allá del calendario electoral.

“No llama la atención que se haya evitado ofrecer instrumentos de corto plazo que caigan en la ventana previa a las elecciones de octubre“, apuntaron los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI).

Un menú más allá de las legislativas de octubre

Así, el Gobierno reabrirá las letras capitalizables con vencimiento el 31 de octubre de 2025; al 10 de noviembre de 2025; y al 16 de enero de 2026. También se licitará una nueva letra con ajuste por tasa Tamar, con vencimiento el 15 de diciembre de 2025.

Entre los bonos, la oferta incluye un título con ajuste por inflación y vencimiento el 31 de marzo de 2026 y dos opciones dólar linked, que siguen al tipo de cambio oficial. Estas últimas tendrán una alternativa que vence el próximo 31 de octubre y otra que tiene plazo hasta el 15 de diciembre de 2025.

Desde Max Capital recordaron que tras la última modificación al esquema de encajes, los bancos tiene más incentivos para comprar bonos con vencimiento a 60 días o más en la licitación primaria.

En PPI, no obstante, esperan una nueva suba de encajes o más cambios en la integración para garantizar la suscripción por parte de los bancos. “Nuestra estimación se ubica en torno a un aumento de cinco puntos en el encaje total sobre depósitos”, sostuvo la compañía. Hasta ahora no hubo ningún anuncio de ese tipo.

De todos modos, si la renovación no llega al 100% por falta de interés en instrumentos en moneda local en momentos de dólar en alza, los analistas de PPI indicaron que el Banco Central podría absorber los pesos excedentes mediante la ventana de pases pasivos, como viene haciendo desde la última licitación de agosto. Según los últimos datos disponibles, había más de $4 billones colocados en ese instrumento el viernes pasado.

En esa sintonía se manifestaron desde Cohen: “La oferta carece de instrumentos de muy corto plazo, al tiempo que la incertidumbre política podría limitar la captación de demanda en tramos más largos. En este escenario, el Tesoro podría apelar a nuevas subas de encajes para incentivar la demanda y, de no renovar el 100%, absorber el excedente de pesos vía la rueda de simultáneas en Byma (el repo entre el Banco Central y los bancos)“.

Con respecto a las tasas que pagará el Tesoro para refinanciar sus obligaciones, Pablo Repetto, jefe de Research de Aurum, estimó que probablemente estarán en torno al 4% efectivo mensual, teniendo en cuenta los rendimientos del mercado secundario de este martes. “Recuperaron bastante los títulos en pesos después de las bajas del lunes”, señaló.

El Banco Central convalidó tasas más bajas

En la previa de la licitación, el Banco Central ofreció este martes liquidez al sistema a una tasa 5 puntos menor a la que venía convalidando en las semanas previas a las elecciones en PBA. Eso impactó en el resto de los rendimientos del mercado, con la caución por debajo de 40%.

“El BCRA parecería haber bajado el piso de la tasa que había impuesto. Es un primer paso para tratar de normalizar el mercado de pesos, pero seguramente quedará atado a lo que suceda con el dólar en las próximas ruedas y la suerte de la licitación de hoy”, indicó Outlier en su informe diario.

Fuente: TN