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Las decisiones de inversión a nivel global están bombardeadas por el recrudecimiento de los conflictos bélicos. A nivel local, en toda reunión o encuentro económico-financiero surge la pregunta: ¿cómo se sostiene el esquema “armadito” por el tándem Milei-Caputo después de octubre?

La toma de decisiones de inversión está bombardeada por el recrudecimiento de los conflictos bélicos a nivel global y en ese marco predomina la cautela, aunque los peores escenarios proyectados para Israel-Irán descolocarían la posición de gran parte del mercado. Si bien la mirada está puesta, como de costumbre en cada episodio de Medio Oriente, en el precio del petróleo, también la pausa de la Fed está siendo reevaluada. Hoy parece que, como desde enero pasado, todo está en manos de Donald Trump, en cuanto a acompañar bélicamente a Israel contra Irán, escenario que ya despertó advertencias desde Moscú, entre otros actores involucrados directa e indirectamente. Mientras a nivel local, los inversores le sacan punta al lápiz del cálculo del “carry trade” y van viendo cómo se reacomoda el ajedrez político tras la prisión domiciliaria de Cristina Kirchner.

Al respecto, en uno de los encuentros virtuales más enriquecedores de la city, al que el oficialismo descalifica identificándolo como parte de los mandriles, tiraron los últimos números de opinión pública, previos a la decisión de la Corte sobre CFK, y mostraron que, como en todo año electoral, el nivel de actividad y de inflación dominan los ánimos y espíritus. Es así como en el ranking de preocupaciones la inflación se derrumbó al séptimo lugar bien detrás de la corrupción, la pobreza, la seguridad, el desempleo y las tarifas. Hoy solo al 15% le preocupa la inflación cuando meses atrás era el 70%, en línea con la desaceleración del IPC. En cuanto a las expectativas inflacionarias, se confirma la desaceleración a partir de la salida del cepo. La imagen del Gobierno mejoró algo y Milei está estable, los que más se benefician de esto son principalmente Patricia Bullrich y algo Luis Caputo mientras que la vicepresidenta Villarruel sigue cayendo. Otro en franco declive es Mauricio Macri con 60% de imagen negativa, superando a CFK con 57%. Entre los gobernadores, la peor performance es la de Kicillof y Jorge Macri mientras que tanto Pullaro como Llaryora siguen sin levantar cabeza.

Los peores escenarios proyectados para Israel-Irán descolocarían la posición de gran parte del mercado.

Pregunta recurrente: ¿cómo se sostiene el esquema después de octubre?

Dicho esto, en toda reunión o encuentro económico-financiero, tanto mandrilesco como oficialista u opositor, tras repasar los logros del Gobierno sobre todo fiscales e inflacionarios, todos se preguntan ¿cómo se sostiene el esquema “armadito” por el tándem Milei-Caputo después de octubre? Algunos hablan sin tapujos, otros con cosmética, pero todos contemplan algún ajuste en el tipo de cambio. Eso sí, dentro de la banda. Por eso hay expectativa por conocer el número oficial de mayo del mercado de futuros de dólar, luego de que se confirmara que el Banco Central (BCRA) intervino en marzo y abril, pero con poca munición. Un contrapunto entre dos operadores bajó los decibeles al tema MSCI, porque a lo sumo, como es costumbre, MS debería la próxima semana enviar a la Argentina a consulta para cambiar de estatus “Stand-alone”, nada más (la última fue Bulgaria el año pasado).

Y hablando de inversiones, un prestigioso economista, respetado por el Presidente Milei, sintetizó las dos principales preguntas que le hacen los inversores extranjeros: porqué esta vez es diferente y cómo es eso de que no se pueden llevar la plata que invierten. Sobre el primer interrogante, la explicación lisa y llana es porque hay superávit fiscal, lo que nos diferencia no solo de la región sino del resto de la mayoría del mundo. Lo otro tiene que ver con el cepo y el bajo stock de reservas.

Las apuesta al “carry” podrían alterarse ya que si el dólar se va a la banda inferior se hace cada vez más riesgoso.

Imagen creada con inteligencia artificial

Carry, dólar y tasas

Otro reconocido colega, también enrolado del lado de los no mandriles por Milei, arriesgó que el equipo económico podría ir al mercado de capitales internacional antes de lo que esperan los inversores, quizás con otra pequeña colocación, pero no esperando a que el riesgo país (hoy en 700 puntos básicos) baje a menos de 400 puntos, sino que podría verse algo de actividad en los 500 puntos. En ese encuentro con clientes del mercado, el economista, con serios nexos con Washington, hizo hincapié en que las apuesta al “carry” podrían alterarse ya que si el dólar se va a la banda inferior se hace cada vez más riesgoso.

Mientras tanto, entre las mesas de operaciones se siguen analizando los efectos de las últimas medidas económicas que tomó Economía ajustando las clavijas del esquema en busca de hacerse de pesos y de dólares. Considerando que la eliminación de las LEFI, el cronograma de colocación de deuda en pesos contra dólares del Tesoro a residentes y no residentes y la eliminación de los “puts”, el balance es que el Gobierno se beneficia de dos maneras: por un lado, a partir de ahora la regulación monetaria se hará a través del mercado secundario de títulos públicos; y por otro, parte de los pesos detrás del desarme de las LEFIs volverán al BCRA a través de la cuenta del Tesoro. Al respecto, el consenso es que el nuevo esquema más la desinflación de mayo de 1,5% mensual debería convalidar una baja de las tasas tanto para el Tesoro como las de captación bancaria. Mientras que, por el lado de los dólares, lo importante es la decisión de juntar divisas para el pago de julio a través del endeudamiento.

Fuente: ambito.com